O aumento da dívida dos EUA para US$ 38 trilhões inaugurou uma nova era para o mercado de títulos do Tesouro, caracterizada por maior volatilidade e uma mudança na base de investidores, de acordo com um ex-funcionário do Tesouro. Geng Ngarmboonanant, diretor-gerente do JPMorgan e ex-chefe adjunto de gabinete da Secretária do Tesouro Janet Yellen, alertou que os "tempos fáceis" de taxas de juros artificialmente baixas acabaram, à medida que investidores privados orientados para o lucro dominam cada vez mais as participações do Tesouro.

Em um artigo de opinião no New York Times, Ngarmboonanant destacou a mudança drástica na propriedade do Tesouro na última década. Os governos estrangeiros, que representavam mais de 40% das participações do Tesouro no início dos anos 2010, agora representam menos de 15%. Embora suas participações permaneçam aproximadamente as mesmas de 15 anos atrás, elas não acompanharam o crescimento explosivo da dívida dos EUA. Esse vazio foi preenchido por investidores privados, incluindo fundos de hedge, que são mais sensíveis às flutuações de preços e exigem retornos mais altos.

Essa mudança tem implicações significativas para o sistema financeiro dos EUA. A dependência de uma base de investidores mais sensível aos preços pode levar ao aumento da volatilidade do mercado, principalmente em tempos de crise econômica. O mercado de títulos do Tesouro dos EUA, há muito considerado um porto seguro, pode se tornar mais suscetível a rápidas oscilações de preços, à medida que os investidores privados reagem às mudanças nas condições econômicas e às expectativas de taxas de juros.

A ascensão de fundos de hedge e outros investidores privados no mercado de títulos do Tesouro reflete uma tendência mais ampla de aumento da financeirização e da busca por rendimento em um ambiente de baixas taxas de juros. No entanto, sua presença também introduz novos riscos, pois esses investidores são mais propensos a se envolver em estratégias de negociação de curto prazo e podem sair de posições mais rapidamente durante períodos de incerteza.

Olhando para o futuro, o governo dos EUA provavelmente enfrentará custos de empréstimos mais altos e maior escrutínio dos investidores, à medida que continua a financiar sua crescente dívida. Gerenciar esse fardo da dívida exigirá uma política fiscal cuidadosa e um compromisso de manter a confiança dos investidores na estabilidade de longo prazo da economia dos EUA. A era dos empréstimos fáceis, alimentada pela demanda estável de governos estrangeiros, acabou, e os EUA devem se adaptar a um mercado de títulos do Tesouro mais desafiador e dinâmico.